La renta variable asiática ha sido testigo de una fuerte rentabilidad durante el año pasado, respaldada por los cierres iniciales del Covid-19 y la subsiguiente reapertura económica temprana.
China, en particular, tuvo un rendimiento excepcionalmente bueno en la gestión de la salud y el impacto económico de la pandemia. Los cierres estrictos y tempranos mantuvieron las infecciones bajo control en 2020, lo que permitió que China reabriera pronto y condujo a una rápida recuperación de todos los principales indicadores económicos. De hecho, China fue la única economía del G20 con un PIB positivo el año pasado, con un crecimiento del 2.3%. Esto se extendió a otros mercados asiáticos, que en general superaron a los mercados desarrollados.
De cara al futuro, se pronostica que el crecimiento del PIB real en Asia ex-Japón volverá a su nivel anterior a Covid-19 de 5.4% en 2021. El crecimiento en China y en la India se estima en un 8-9% anual, superando al crecimiento de otros países de la región, al tiempo que contribuye más al PIB mundial. En comparación con el crecimiento esperado del 4.2% del mercado desarrollado, el entorno sigue siendo favorable para las acciones asiáticas.
Si bien se espera que Asia contribuya al crecimiento mundial en un 60% para 2030, las acciones asiáticas siguen estando insuficientemente representadas en los índices de referencia mundiales y en las carteras de inversores. A continuación, esbozamos las razones por las que los inversores deben confiar en el dominio continuado de Asia, así como algunos de los factores estructurales que impulsan el rápido crecimiento de la región.
Covid-19 más controlado
En el norte de Asia, especialmente en China, la tasa de infección parece estar bajo control. Estos mercados siguen reabriendo en mayor medida que en otras partes del mundo. Esperamos que la economía China muestre un fuerte crecimiento este año, ya que se beneficia de vientos de cola cíclicos y estructurales, en áreas como la automatización industrial, los vehículos y componentes eléctricos y la localización de la cadena de suministro.
La zona del RCEP es el futuro de Asia
Asia está asumiendo ahora el papel del nuevo motor del crecimiento mundial, con China como eje del comercio en la región. La RCEP – Asociación Económica Global Regional – acercará a Asia a convertirse en una zona comercial integrada como la UE. Este acuerdo comercial reducirá las fricciones económicas y, según analistas, añadirá US$500mn anuales al comercio mundial. Los principales beneficiarios serán los miembros de la RECP: China, Japón, Corea del Sur, Australia, Nueva Zelanda, así como otros 10 países del sudeste asiático.
Más espacio para la relajación monetaria
En comparación con otras regiones, las condiciones en Asia permitirían un mayor estímulo para la economía, si fuera necesario. Los mayores niveles de tipos en general, unos mercados de divisas relativamente estables y los bajos niveles de inflación son factores que respaldan la aplicación de nuevas medidas monetarias para impulsar el crecimiento económico.
El consumo impulsa el crecimiento asiático
El creciente poder adquisitivo de los consumidores asiáticos indica oportunidades en muchas empresas relacionadas con los consumidores. Esto va mucho más allá de los nombres puramente relacionados con internet donde Asia es conocida e incluye, entre otros, ropa deportiva y consumo básico. Tras la tendencia del confinamiento lo que esperamos es que en Asia continúe el aumento del comercio electrónico. Es poco probable que su penetración se desvaneciese, ya que los consumidores están enganchados a la conveniencia añadida de estos servicios. También se espera que los consumidores asiáticos vuelvan a participar en actividades fuera de internet gravemente afectadas por la pandemia.
La tecnología se une a la sostenibilidad
La tecnología fue uno de los principales ganadores en 2020, beneficiándose de un cambio acelerado en el comportamiento de los consumidores, y somos optimistas sobre las perspectivas a largo plazo para muchos de los principales participantes asiáticos. Nuevas tecnologías como la IA, la automatización, el 5G y la biotecnología seguirán funcionando como resultado de la pandemia. Mientras tanto, la digitalización de muchas áreas de la economía continuará. Esperamos que la adopción digital en el sudeste asiático se vaya a la altura de China, lo que impulsa la demanda de mayor potencia de procesadores, ancho de banda y almacenamiento. Se prestará más atención a las industrias relacionadas con la sostenibilidad, como los vehículos eléctricos, el almacenamiento de baterías y la cadena de suministro, ya que los países de todo el mundo hacen mayor hincapié en el cambio climático. De hecho, el compromiso de reducir las emisiones de gases de efecto invernadero probablemente acelerará el desarrollo y la adopción de vehículos eléctricos y productos de bajo consumo energético, lo que también inducirá el crecimiento del ecosistema de energía y recursos renovables.
Renta variable barata y divisa al alza
Además, desde la perspectiva de las valoraciones, las acciones asiáticas están cotizando a un descuento del 20% frente a las acciones de los mercados desarrollados, y se espera que el crecimiento de los beneficios en el futuro sea mayor. Esto se debe principalmente a que Asia sigue beneficiándose de la demanda externa, en particular cuando el crecimiento de la DM se verá apuntalado por una política fiscal que, a su vez, respaldará las exportaciones asiáticas. En combinación con un dólar estadounidense débil, que según el consenso de los analistas se espera que permanezca bajo presión en 2021, parece que el escenario está fijado para un brillante año de renta variable de los mercados emergentes. Históricamente, ha habido una alta correlación entre un dólar estadounidense débil y las acciones de los mercados emergentes que superaron a los equivalentes de DM.