Se espera que en 2025 venzan depósitos europeos a corto plazo, valorados en cientos de miles de millones de euros. Sin embargo, con la continua flexibilización monetaria del Banco Central Europeo (BCE), los rendimientos de los depósitos en efectivo resultan cada vez menos atractivos. Entre junio de 2024 y enero de 2025, el BCE realizó cinco recortes de tasas de interés, lo que indica un enfriamiento de la inflación en la eurozona. Se anticipan más recortes a lo largo de 2025, ya que el BCE busca revitalizar la lenta economía de la eurozona, y se espera que la tasa de depósito caiga al 2%.
El desafío de los depósitos en efectivo de bajo rendimiento
Para los inversores conservadores que buscan rentabilidades seguras sobre el exceso de liquidez, las rentabilidades reales negativas (es decir, ajustadas a la inflación) en los depósitos en efectivo podrían pronto convertirse en una realidad, un cambio no visto desde 2022. Esta situación está impulsando a los inversores a recurrir a los mercados alternativos de renta fija de bajo riesgo para activar su efectivo, aprovechando nuevas oportunidades con mayor potencial para compensar la inflación, sin alterar su perfil de riesgo.
Si bien los bonos gubernamentales podrían ser una opción potencial debido a sus características de seguridad, considerar sólo este segmento de renta fija segura no es lo ideal. De hecho, actualmente se enfrentan a la presión del aumento de la deuda de los estados miembros de la UE, debido a los persistentes déficits presupuestarios, lo que podría afectar su rendimiento y generar pérdidas significativas, como se ha observado desde principios de 2025.
Otros instrumentos de renta fija segura pueden ofrecer la misma seguridad que los bonos gubernamentales: los covered bonds. Para aquellos que no están familiarizados con esta clase de activos, los covered bonds son valores de renta fija emitidos por bancos o prestamistas hipotecarios y garantizados por un conjunto de activos, como hipotecas residenciales o préstamos del sector público. Estos bonos ofrecen a los inversores dos niveles de protección: el recurso a los activos del emisor y el acceso al conjunto de activos de cobertura, generalmente sobrecolateralizados. Esta doble protección explica en parte por qué, desde que se emitieron los primeros covered bonds hace 200 años, no se ha registrado ningún impago.1
Aquí es donde podría entrar en juego una asignación más dinámica a un universo más amplio de valores de renta fija de alta calidad, incluyendo bonos gubernamentales y covered bonds.
Esto podría permitir al inversor aprovechar las oportunidades dondequiera que surjan y generar un potencial de rendimientos más consistente a lo largo del tiempo, a través de una asignación más diversificada. Además, los mercados de renta fija segura son ineficientes y, como resultado, creemos que una hábil gestión activa puede agregar valor.
Lamentablemente, esto puede no ser suficiente para los inversores que buscan preservación de capital o bajo riesgo, ya que los bonos de alta calidad suelen estar muy expuestos a cambios en las tasas de interés. Por esta razón es esencial poder desarrollar una estrategia que no se base en previsiones de cómo podrían evolucionar los rendimientos, sino más bien en una exposición limitada al riesgo de tipos de interés y al potencial de rendimiento en diversos entornos de mercado. Aunque parezca imposible, los inversores experimentados y activos buscarán explotar las ineficiencias y generar un alfa consistente por encima del efectivo.
En resumen, los inversores conservadores no están condenados a quedarse con los rendimientos poco atractivos de los depósitos en efectivo. Aprovechar las oportunidades que ofrece la renta fija segura, por su seguridad, y adoptar un enfoque dinámico, podría ser una alternativa inteligente para activar su efectivo. Por último, controlar su exposición al riesgo de tasas de interés le ayudará a generar rendimientos consistentes, independientemente del contexto macroeconómico.
En conclusión, si bien los bajos rendimientos de los depósitos a corto plazo europeos plantean un desafío para los inversores conservadores, también abren la puerta a estrategias de inversión más dinámicas y potencialmente más rentables. Al diversificarse en instrumentos de renta fija de alta calidad, como bonos gubernamentales y covered bonds, los inversores pueden beneficiarse de una mayor protección y estabilidad, al tiempo que gestionan activamente los riesgos y las oportunidades en un entorno macroeconómico en constante cambio. Creemos que la clave del éxito radica en controlar la exposición al riesgo de tipos de interés e implementar una estrategia flexible ante las condiciones cambiantes del mercado. En última instancia, a través de un enfoque reflexivo y activo, los inversores pueden superar las limitaciones de los rendimientos poco atractivos de los depósitos en efectivo y buscar un potencial de rendimiento consistente y a largo plazo en el mercado de renta fija.
Disclaimer:
Riesgo de covered bonds: generalmente emitidos por instituciones financieras, respaldados por un conjunto de activos (típicamente, pero no exclusivamente, hipotecas y deuda del sector público) que aseguran o «cubren» el bono si el emisor se vuelve insolvente. Con los covered bonds, los activos que se utilizan como garantía permanecen en el balance del emisor, dando a los tenedores de bonos un recurso adicional contra el emisor en caso de incumplimiento. Además de conllevar riesgos de crédito, incumplimiento y tasa de interés, los covered bonds podrían enfrentar el riesgo de que la garantía establecida para asegurar el principal del bono disminuya de valor.
El valor de su inversión puede subir y bajar, y podría perder parte o la totalidad del dinero invertido.